電子行業2016年策略：時代的脈絡之產業轉移、硬件創新和高端制造

 來源：萬正科技   更新時間：2015/12/10   閱讀次數：2180

　　1、時代的必然。中國目前傳統產業產能嚴重過剩，傳統部門繼續加大投資無以為繼，可以說站在今天的時點上看轉型勢在必行。如火如荼的互聯網經濟已經在提升效率方面初現端倪，但復盤全球各大經濟體的崛起，無不需要在高端技術領域建立競爭優勢，模式創新雖然能夠充分利用國內市場，但卻可以被區域貿易壁壘阻礙，因此以集成電路產業、先進電子制造業為代表的電子行業進行科技創新，符合我國工業現代化產業升級方向，未來必將成為我國制造業的核心支柱之一。

　　2、市場發展的要求。2015 年二級市場經歷了大幅震蕩。我們認為短期震蕩不改歷史大潮，放在一個稍長的時間周期中，注冊制必將實施。而注冊制改革將給市場帶來深遠影響，將使得A 股市場供給側審批減少，未來A 股將面臨更加市場化的定價體系，長期趨勢必將是一二級市場估值差的縮小，并購效果將出現高度分化，因此我們更加關注上市公司管理水平和核心競爭能力，而良好的經營管理將在內生增長和外延并購上起到更重要的作用。

　　3、行業的內在屬性。電子行業是創新驅動型的行業，每次重量級的科技產品創新，都伴隨著大量電子產品的需求，驅動電子行業景氣周期。而一旦下游需求產品完成滲透，由增量市場切換到重復消費市場時，電子行業將進入增速放緩，競爭激烈，毛利下滑的紅海競爭模式。過去十年，筆記本電腦、智能手機驅動了行業的長周期成長，在智能手機增速放緩的2016 年，新的技術創新將成為驅動電子行業下一個周期的成長的最主要力量。

　　投資的脈絡，識別產業發展方向

　　1、半導體行業：中國已經形成了半導體產業發展的優良區域環境，同方國芯、中芯國際、長電科技等一系列產業龍頭已經形成了競爭與合作兼具的格局，產業基金遍地開花為國內半導體企業提供了堅實的資金支持；中國的工程師紅利還有釋放空間，而下游智能硬件產業已經在中國生根結果。中國半導體產業具有的比較優勢，使得中國半導體產業將保持成長腳步。

　　2、物聯網及智能硬件：物聯網與智能硬件將是重塑人類社會組織模式的基礎設施，信息化以及網絡化要求其有更多更豐富的感知能力、深度學習的數據處理能力以及智能的交互，這些需求必將建立在高度發展的可穿戴設備、智能家居產品、智能汽車、虛擬現實系統、多種功能的傳感器、基于語音和圖像的交互系統等等一系列電子科技產品上。物聯網和智能硬件領域，我們認為不存在需求證偽的可能，重點在于高用戶粘性產品的推出來引爆市場。而虛擬現實產品有望成為2016 年重量級的智能硬件。

　　3、LED 小間距顯示是LED 顯示行業的一股活水，使得原本發展和DLP 等產品大約同周期開始趨緩的LED顯示屏，躍升成為DLP 和LCD 拼接屏的替代品，為LED 顯示行業打開新的成長空間。有了顯示終端的支持，從硬件到運營的一體化整合將給行業帶來新的驅動力。

　　4、高端裝備：近年來國家在以各種形式給予整個半導體行業支持，但目前材料與裝備制造還沒有出現大手筆的扶持和整合，而這恰恰是最為重資產需扶持補助的領域。我們非常看好這個領域出現國家級扶持的可能性，同時更加看好我國的裝備制造類企業內生發展的成長空間與外延式并購的潛在可能，這是我國企業結結實實的短板領域，成長值得期待。

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