PCB行業:國造空間猶存 創新催化頻出

 來源：萬正科技   更新時間：2018/3/20   閱讀次數：2462

　　16年全球PCB(印制線路板)產值下滑2.02%，達到542億美金，其中通信、3C、車用的產值占比分別為27.3%、13.55%、9.09%。受益iPhone X 所開啟的智能機創新周期、特斯拉所推動的汽車電子的快速增長、成本上漲和環保限產所帶來的供給側落后產能出清，在17年2月至10月期間，北美PCB BB值連續9個月大于1，在17年1月至9月期間，日本PCB均價上漲10.58%。由此可見，行業景氣持續上行，Prismark預計17年全球PCB產值有望同比增長超過2%。在此宏觀環境中，我們預計產業中心轉移和下游應用創新將促使本土PCB 產業規模再上層樓，大廠集中度進一步提升。

　　二、大陸單雙面板替代空間廣闊 

　　根據WECC數據，16年大陸單雙面板產值全球占比為36.51%，而多層板、HDI的全球占比均超過60%。這一現象主要系日、韓、臺本土存量產能所致，考慮到單雙面板產業的成熟度，參考LCD、LED近兩年的發展歷程，我們認為本土PCB企業有望直接受益于單雙面板產業中心向大陸轉移。為實現快速擴產、搶占份額，越來越多PCB產業鏈公司選擇借助資本的力量，僅17年新上市的PCB相關公司便有7家，根據深南電路(002916,診股)招股說明書數據，16年國內已經上市的前十大PCB廠商中7家均有明確的大規模擴產計劃。

　　三、環保限產引發行業集中度提升 

　　18年1月1日起《中華人民共和國環境保護稅法》正式施行，近期昆山、珠海先后因為環境問題發布了限產通知，涉及多家PCB產業鏈大廠，這一系列變化充分釋放了環保監管持續收緊的信號。在此前環保監管影響下，17年8月PCB原材料油墨、溶劑等已發生了大范圍、大幅度的集中調價。我們認為，原材料缺貨漲價使得中小PCB企業在資金鏈和供應鏈的穩定性上均面臨挑戰;同時，環保監管趨嚴將使得部分中小PCB企業在生產技術上的劣勢和環保設施投入上的欠缺顯露，使其生產成本提升，甚至直接面臨關廠風險，因此PCB生產廠商的集中度有望進一步提升，大廠顯著受益。

　　四、創新催化頻出 

　　通訊是PCB最大的下游應用，16年單雙面板和多層板合計占通訊類PCB的84.5%，即將推進的5G建設有望開啟高頻高速CCL、通信類PCB新一輪高成長。PCB在汽車中應用廣泛，2016年第四季度車用PCB中單雙面板和多層板合計占比約73%，我們預計2020年汽車電子化將使全球車用PCB需求新增約9.5億美金、新能源汽車VCU、MCU、BMS將使國內車用PCB需求新增約4.3億美金。此外，蘋果17年的新機型標配FPC無線充電、iPhoneX采用COF全面屏并通過SLP進一步提高集成度，使得iPhone單機FPC用量再度提升，因此，FPC 行業將在國產手機的跟隨創新中迎來新機遇。

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